Банк Англии на прошлой неделе сохранил процентную ставку на уровне 4.0%, как и ожидалось, голоса разделились как 7/2, здесь никаких неожиданностей нет. Общие рекомендации остались без изменений, при этом Банк Англии вновь заявил, что «постепенный и осторожный подход к дальнейшему снятию ограничений денежно-кредитной политики остаётся целесообразным».

Вопрос о корректировке программы количественного ужесточения (QT) вызвал дискуссию, поскольку у правительства серьезные проблемы с бюджетом на фоне роста процентных платежей по госдолгу. QT в итоге было замедлено до 70 млрд. фунтов, причем главный экономист Хью Пилл выступил за сохранение объема на £100 млрд, а Кэтрин Манн предлагала более резкое сокращение до £62 млрд.

Поскольку Банк Англии не стал использовать более ястребиные формулировки, рыночные ожидания по дальнейшей траектории ставки не изменились, и следующее снижение ожидается в ноябре, а в феврале ставка снизится до 3.50%. Здесь та же история, что и с ФРС – ставка предположительно продолжит снижение на фоне угрозы роста инфляции, что само по себе необычно, если не сказать странно.

Для дальнейшего снижения ставки (напомним, что если рынок считает, что ставка будет снижаться и далее, то это обычно оказывает давление на валюту) нужна уверенность в том, что инфляция будет снижаться или как минимум не повышаться. Опубликованный перед заседанием индекс потребительских цен за август показал минимальное замедление базового индекса с 3.8% до 3.6% г/г, общий индекс остался без изменений на уровне 3.8%. NIESR прогнозирует что инфляция останется выше 3% до апреля 2026г, а в сентябре может показать 4% или даже 4.2%. Понятно, что такой прогноз не в пользу снижения ставки и в целом дает фунту основания для продолжения роста.

Потребительский спрос остается высоким, отчет по розничным продажам за август вышел с превышением прогнозов, что также снижает шансы на снижение ставки, а вот PMI в августе неожиданно снизились и в производственном секторе, и в секторе услуг, что, в свою очередь, грозит росту экономики и требует противоположной реакции от BoE.

Пока исходим из того, что фунт сохраняет бычий настрой.

Чистая короткая позиция по фунту была практически ликвидирована на отчетной неделе, сокращение на 2.28 млрд. до -561 млн. Позиционирование все еще медвежье, но всё указывает на то, что фунт готовится к рывку вверх, расчетная цена выше долгосрочной средней и так же уверенно смотрит на север.

Неделей ранее мы ожидали, что пара GBP/USD удержится выше поддержки 1.3580/95, однако реакция на решение BoE привела к более глубокой коррекции. Тем не менее, ждём возобновления роста, поддержка 1.3440/50, цель по прежнему 1.3787.