2025 год пока играет на стороне рубля – национальная валюта остается сильнейшей в мире, а курс уверенно держится на уровнях мая 2023 года. Доллар на межбанке топчется у 78, евро – у 91,4, юань – под 10,84. Для рубля это почти вершина олимпа, особенно на фоне того, что инвалюты с начала года потеряли в весе 20–25%.

Что подпирает эту устойчивость? Во-первых, высокий экспорт, при этом импорт по-прежнему вялый. На рынок поступает много валютной выручки, а желающих купить доллар – все меньше. Плюс строгие нормативы по репатриации экспортной выручки, продленные еще на год.

Во-вторых, работают повышенные летние лимиты валютных интервенций в рамках бюджетного правила – ЦБ продает больше, чем обычно, укрепляя рубль дополнительно.

И наконец, ставки. Они высоки, а значит, заимствовать дорого, особенно в валюте. Все это сводит спрос к минимуму.

Да и не стоит забывать про слабость самого глобального доллара, он сейчас на трехлетнем минимуме, в том числе из-за ожиданий понижения ставок в США и тарифных маневров, которые вызывают опасения у инвесторов.

Смена курса: почему прочность рубля не гарантирована

Но весь этот блеск, как ни странно, может обернуться хрупкостью. Потому что макрофон начинает меняться. Профицит внешней торговли – главный щит рубля – сокращается.

Валютная выручка от экспорта падает, а спрос на валюту под импорт начинает восстанавливаться. Это уже сигнал, что перекос в пользу рубля постепенно исчезает.

Вторая угроза – политика Центробанка. Снижение темпов инфляции открывает путь к смягчению. Уже 25 июля ЦБ может снизить ключевую ставку сразу на 100 б.п. и к концу года довести ее до 16%. А это автоматически снизит привлекательность рублевых активов и создаст предпосылки для роста спроса на валюту.

И третье – рынок просто устал стоять. Инвалюты месяцами топчутся на месте, а такие периоды почти всегда заканчиваются пробоем. Сейчас все говорит о возможном выходе вверх: технический боковик, затухание экспортной поддержки, смена денежного вектора.

Прогноз от Альфа-Банка

Экономисты Альфа-Банка озвучили обновленный прогноз по денежно-кредитной политике: на июльском заседании Банк России может снизить ключевую ставку до 18% годовых.

Такой шаг они считают оправданным на фоне текущих инфляционных условий и структуры ценового роста.

Рост цен в начале июля, по данным Росстата, составил 0,79% за неделю – внушительная цифра, но, по мнению аналитиков, она не носит системного характера.

Причина – плановая индексация тарифов ЖКХ. Это означает, что всплеск носит разовый характер, а не отражает устойчивый инфляционный тренд.

Даже если инфляция в июле окажется в пределах 1,0–1,2% за месяц, в Альфа-Банке уверены: по итогам года темп роста цен может снизиться до 6,0%.

Такой сценарий открывает дорогу для начала снижения ставки уже в ближайшие недели. Таким образом, возможное смягчение политики в июле – это не просто попытка простимулировать экономику, а логичный шаг в рамках контроля за умеренной инфляцией.

Что дальше: ориентиры на лето и осень

Явных изменений еще нет, но вектор задан. Уже в июле доллар может спокойно вернуться на уровень 80 рублей, а юань преодолеть 11. Среднесрочно стоит готовиться к более значительным значениям: доллар – в область 85–90, юань – к 11,5–12,0.

При этом сценарий не катастрофический, а скорее нормализация после переукрепления. Рубль долго жил в условиях искусственного баланса, теперь рынок будет искать более устойчивую точку.

Условием резкой девальвации пока не пахнет, но постепенное ослабление – вполне реальность. Особенно если на горизонте появится политическое решение о смягчении правил репатриации или импорт получит новый импульс.