Фунт в паре с долларом негативно отреагировал на опубликованный сегодня отчёт по росту инфляции в Великобритании. Несмотря на то, что все компоненты релиза вышли в «зелёной зоне», пара gbp/usd выросла всего на 30 пунктов, но затем вернулась в область 33-й фигуры. Такая реакция говорит о том, что здесь «балом правит» гринбек, который не может определиться с вектором своего движения на фоне противоречивых сигналов фундаментального характера (CPI в США ускорился, тогда как PPI – замедлился). Кроме того, в сложившихся обстоятельствах «зелёный окрас» британской инфляции играет не в пользу фунта. Ведь налицо – все признаки стагфляции: экономика Великобритании сокращается (второй месяц подряд), рынок труда – охлаждается, а инфляция – ускоряется. Такое тревожное сочетание априори не может способствовать росту gbp/usd.
Итак, согласно опубликованным сегодня данным, общий индекс потребительских цен в Британии ускорился до 0,3% м/м (при прогнозе +0,2%), а в годовом выражении – до 3,6% (при прогнозе 3,4%). Это наиболее сильный темп роста показателя с января 2024 года. Базовый CPI, без учёта цен на энергию и продукты питания, также ускорился сильнее ожиданий – при прогнозе роста до 3,5%, показатель вырос до 3,7%.
Индекс розничных цен, который используется работодателями при обсуждении «зарплатного вопроса», вырос до 4,4% г/г, тогда как большинство аналитиков прогнозировали его замедление до 4,2%. В месячном выражении RPI вырос до 0,4% при прогнозе 0,2%.
Структура отчёта говорит о том, что расходы на транспорт выросли в июне до 9%, стоимость авиабилетов подскочила до 7,9% (максимальный рост июньских цен в этой категории с 2018 года), а годовой прирост цен на еду достиг 4,5% – во многом благодаря подорожанию мяса (говядины), сливочного масла и шоколада. Цены на жильё выросли на 3,9% (аренда подорожала почти на 7%).
Здесь необходимо отметить важный момент. Факторы, которые поспособствовали росту инфляции, в значительной степени не выглядят временными. Базовая инфляция в сфере услуг (аренда, страхование, здравоохранение, образование) составила 4,7%, что значительно выше общего уровня CPI. Рост стоимости аренды и недвижимости в свою очередь говорит о структурных проблемах с предложением, а не о временных (сезонных) скачках. При этом средняя зарплата в частном секторе растет достаточно высокими темпами, подпитывая вторичный инфляционный эффект (компании и предприятия перекладывают издержки на потребителей). Также стоит отметить, что продовольственная инфляция держится выше таргета 4,5% на протяжении уже нескольких месяцев.
Все это говорит о том, что инфляционное давление в Великобритании имеет устойчивую, а не временную природу.
При этом объём ВВП сокращается второй месяц подряд: в мае экономика замедлилась на 0,1% м/м, в предыдущем месяце – на 0,3%. Все остальные компоненты также оставляют желать лучшего. В частности, объем промышленного производства сократился на 0,9% в месячном исчислении и на 0,3% – в годовом. Объем производства в обрабатывающей промышленности сократился сразу на -1,0% м/м (тогда как прогноз был на уровне -0,1%).
Как видим, налицо – все признаки стагфляции. Правда, более свежие данные по рынку труда будут опубликованы только завтра (т.е. 17-го июля), но судя по предшествующей динамике основных показателей и судя по предварительным прогнозам, рынок труда не станет спасательным кругом. Напомню, что согласно последнему отчёту, безработица в Великобритании выросла до самого высокого значения с июля 2021 года (4,6%), а показатель прироста заявок на получение пособий по безработице обновил почти годовой максимум (+33 000). И согласно предварительным прогнозам, в июне показатель прироста числа заявок вырастет почти на 18 тысяч, а безработица (в мае) увеличится до 4,7%.
Если завтрашний отчёт выйдет хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о «красной зоне»), можно будет с уверенностью говорить об охлаждении рынка труда в Великобритании. Данный факт окажет дополнительное давление на фунт, т.к. будет служить подтверждением стагфляционных тенденций.
Почему же пара gbp/usd не падает камнем вниз, учитывая такую мрачную для фунта картину? Потому что на помощь покупателям пары сегодня пришел отчёт по росту PPI в США. В отличие от CPI, этот индикатор инфляции вышел в «красной зоне», отразив замедление основных компонентов. В частности, общий индекс цен производителей снизился в июне до 2,3% г/г после роста до 2,6% в предыдущем месяце. А базовый PPI замедлился до 2,6% г/г при прогнозе 2,7% (этот компонент отчета последовательно снижается уже пятый месяц подряд).
Реагируя на этот релиз, индекс доллара США отступил от достигнутых максимумов. Пара gbp/usd, соответственно, отступила от локальных ценовых минимумов.
И всё же, на мой взгляд, «призрак стагфляции» будет преследовать британскую валюту, поэтому лонги по паре выглядят рискованно даже на фоне слабых позиций гринбека. Правда, для подтверждения нисходящего тренда продавцам gbp/usd необходимо преодолеть нижнюю линию индикатора ББ на h4 (1,3350), после чего откроется путь к основной цели южного движения – 1,3280 (средняя линия ББ на таймфрейме D1).
