A recuperação do Bitcoin continua sendo uma incógnita, e há sinais que ajudam a explicar o motivo. O preço vem se mantendo em torno de US$ 81.500 há algum tempo e, abaixo desse nível, não há nenhum dos fatores de suporte que normalmente sustentam uma alta duradoura: a demanda no mercado à vista voltou a ficar negativa, as reservas cambiais começaram a aumentar e os maiores detentores continuam reduzindo suas posições.

Segundo a CryptoQuant, as reservas agregadas de Bitcoin em todas as exchanges permanecem baixas, em cerca de 2.680.000 BTC. No entanto, desde o início de outubro, foi registrada uma ligeira alta, com as reservas superando o patamar de aproximadamente 2.660.000 BTC. Isso é relevante porque as moedas mantidas em exchanges representam uma oferta potencial para venda: quanto maior a quantidade de BTC nessas plataformas, mais fácil é para os detentores venderem. Assim, o aumento das reservas em um contexto de preços fracos é um sinal de cautela.

Também vale observar a divergência entre a demanda à vista (spot) e a demanda por contratos futuros perpétuos nos últimos 30 dias. A recuperação da demanda à vista está perdendo força, enquanto a demanda por futuros lidera o movimento. Em termos simples, as operações à vista envolvem a compra das moedas propriamente ditas, e essa demanda costuma ser mais estável, pois os compradores tendem a manter suas posições no longo prazo. Já a demanda por futuros representa uma aposta alavancada na movimentação dos preços e pode se reverter rapidamente se o mercado se mover contra as posições. Quando um rali é impulsionado por futuros, em vez de compras efetivas do ativo, tende a ser frágil.

Compare os movimentos de acumulação e venda entre as diferentes faixas de detentores ao longo de 60 dias. O grupo com saldos de 100 a 1.000 BTC continua acumulando, mas em ritmo inferior ao pico registrado no fim de setembro, com apenas uma recuperação modesta recentemente. O grupo com saldos de 1.000 a 10.000 BTC está reduzindo suas reservas mais lentamente e se aproxima de um saldo neutro. As maiores baleias, com saldos acima de 10.000 BTC, continuam reduzindo suas posições, o que indica que a acumulação não é generalizada. Vale destacar que esse grupo costuma ditar o tom do mercado e, enquanto não reverter esse movimento, é prematuro afirmar que há uma tendência sustentada.

Acredito que uma recuperação genuína exija três sinais simultâneos: a demanda à vista deve voltar a crescer, as reservas nas exchanges devem retomar a trajetória de queda e as baleias devem passar da venda para a acumulação. Até que isso aconteça, minha expectativa é que o Bitcoin continue sendo negociado dentro da faixa recente de US$ 80.000 a US$ 85.000, com risco de testar novamente o limite inferior. As saídas contínuas dos ETFs também exercem pressão adicional: elas totalizaram cerca de US$ 229 milhões na semana passada. Se a demanda à vista e o comportamento das baleias mudarem de direção simultaneamente, um movimento em direção ao limite superior dessa faixa será bastante plausível.

Análise técnica e recomendações:

Perspectiva técnica para o Bitcoin: Atualmente, os compradores têm como meta recuperar a marca de US$ 82.800, o que abriria um caminho direto para US$ 85.400 e, em seguida, para US$ 87.100; romper a marca de US$ 87.100 sinalizaria tentativas de restabelecer um mercado em alta. No lado negativo, esperamos que os compradores entrem em ação na marca de US$ 80.900. Um retorno do instrumento de negociação abaixo dessa área poderia empurrar rapidamente o BTC em direção a US$ 78.800. O alvo de baixa mais distante ficaria próximo de US$ 76.900.

Perspectiva técnica para o Ethereum: uma sustentação clara acima de US$ 2.417 abriria caminho para US$ 2.508. O alvo de alta mais distante é a máxima próxima de US$ 2.600. Um rompimento desse nível indicaria o fortalecimento do sentimento de alta e a retomada do interesse comprador.

No cenário de baixa, espera-se que os compradores entrem em ação em US$ 2.339. Um retorno para baixo desse nível poderia empurrar rapidamente o ETH em direção a US$ 2.274. O alvo de baixa mais distante ficaria em torno de US$ 2.231.

O que podemos ver no gráfico:

- As linhas vermelhas indicam níveis de apoio e resistência onde se espera um abrandamento dos preços ou um crescimento activo;

- As linhas verdes indicam a média móvel de 50 dias;

- As linhas azuis indicam a média móvel de 100 dias;

- As linhas verdes claras indicam a média móvel de 200 dias.

Um cruzamento, ou um teste de preço das médias móveis, normalmente interrompe o movimento ou gera um novo impulso no mercado.