Pelemahan mingguan terburuk untuk S&P 500 sejak Juni dan untuk Nasdaq 100 sejak Januari didorong oleh harga minyak mentah Brent yang menembus $110/bbl serta kekecewaan para investor terhadap tema AI. Philadelphia SE semiconductor index menutup penurunan beruntun lima hari untuk kedelapan kalinya, rangkaian kerugian terpanjang sejak 2006. Pada saat yang sama, indeks volatilitas VIX mendekati level kunci 20. Rasa khawatir telah masuk ke pasar saham.

Rangkaian kerugian indeks semiconductor

Sejarah terulang. para investor sudah pernah melihat pola seperti ini, meski sudah lama berlalu. Gelembung rel kereta api di AS pada tahun 1880-an dan gelembung dot-com sekitar pergantian abad sama-sama pecah dan menghantam pasar saham, dengan pemulihan yang memakan waktu bertahun-tahun. Alurnya hampir selalu sama: investasi besar-besaran mendorong pertumbuhan pendapatan sektor secara linear, tetapi pada akhirnya belanja modal melambat, pendapatan melemah, dan para investor yang sudah terbiasa dengan ekspektasi yang terus meningkat menjadi kecewa dan menjual.

Sesuatu yang serupa tampaknya sedang terjadi saat ini. Ekspektasi laba di masa depan telah jauh melampaui harga saat ini. Akibatnya, rasio P/E mungkin turun, tetapi angka kelipatan utama yang tampak menarik tidak menggambarkan keseluruhan kondisi. Yang menjadi kekhawatiran bukanlah harganya, melainkan labanya. Seperti halnya pada rel kereta api dan dot-com, kinerja keuangan yang gemilang bisa saja bersifat sementara.

Pergerakan S&P 500 dan dinamika ekspektasi laba

Memahami proses ini membuat para investor menjadi lebih berhati-hati. Keserakahan telah bergeser menjadi ketakutan, dan pertanyaan kunci sekarang adalah apakah kinerja korporasi akan mengecewakan dalam jangka pendek — pada Q3? Jika ya, aksi jual pada saham-saham Magnificent Seven sepenuhnya dapat dibenarkan.

Minack Advisors memperkirakan bahwa proyeksi laba untuk para penerima manfaat AI terbesar, termasuk Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Microsoft, Nvidia, Oracle, dan Palantir, ditambah 11 nama lain yang sangat terkait, telah meningkat sebesar $700 miliar. Angka ini dibandingkan dengan sekitar $500 miliar laba yang diharapkan untuk sisa konstituen S&P 500.

Tekanan lebih lanjut pada indeks secara keseluruhan datang dari harga Brent yang kembali di atas $110/bbl, untuk pertama kalinya sejak Mei. Saat itu perekonomian dunia panik karena gangguan pasokan. Sekarang ekspor dari Timur Tengah telah pulih menjadi sekitar 80% dari level sebelum guncangan. Investor tetap khawatir akan potensi eskalasi, kebangkitan inflasi, dan kenaikan suku bunga The Fed. Jika digabungkan dengan memudarnya antusiasme terhadap AI, hal itu telah memicu aksi jual besar-besaran di saham-saham AS.

Dari sisi teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa S&P 500 telah membentuk bearish engulfing bar yang menembus fair value ke sisi bawah. Ini menandakan kekuatan para penjual dan mendukung bias jual selama harga tetap berada di bawah 7.710.