Les traders de la paire EUR/USD ont interprété le rapport sur l'IPC des États-Unis en faveur du dollar américain, malgré des résultats quelque peu mitigés. Le rapport a montré une accélération de l'inflation globale et sous-jacente.
L'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,3 % d'un mois à l'autre en juin (conformément aux prévisions), marquant le rythme de croissance le plus rapide depuis janvier. Sur une base annuelle, l'indice a accéléré pour atteindre 2,7 %, dépassant les 2,6 % attendus par la plupart des analystes, après une lecture précédente de 2,4 %. Le chiffre augmente depuis deux mois consécutifs, atteignant son niveau le plus élevé depuis février.
L'indice de base, qui exclut les prix de l'alimentation et de l'énergie, a également montré une accélération, mais s'est retrouvé en zone rouge par rapport aux attentes. Il a augmenté à 0,2 % MoM par rapport au précédent 0,1 %, tandis que la prévision était de 0,3 %. Sur une base annuelle, l'indice de base a augmenté à 2,9 %. D'une part, c'est la première accélération après trois mois de stagnation à 2,8 %, mais d'autre part, la plupart des experts s'attendaient à ce qu'il atteigne 3,0 %.
La structure du rapport montre une baisse de 7,9 % des prix de l'énergie. Cependant, le gaz naturel a continué de grimper (+15,3 % en juin après +14,2 % en mai). Les prix de l'alimentation ont augmenté de 3,0 %, et les prix des services médicaux et de transport ont augmenté de 3,4 %. Les prix des voitures ont également augmenté—les véhicules neufs légèrement (+0,2 %) et les voitures d'occasion de manière plus substantielle (+2,8 %). Les coûts du logement ont augmenté de 3,8 % en juin (légèrement en baisse par rapport à 3,9 % le mois précédent). Les vêtements, en revanche, ont connu une légère baisse de 0,5 %.
Que suggère ce rapport ?
Principalement, il indique que les droits de douane commencent à "se glisser" dans les prix à la consommation. Selon les estimations de WSJ, environ 0,1–0,15 point de pourcentage sur l'augmentation de +0,3 % de l'IPC mensuel peut être attribué à "l'effet des tarifs". En d'autres termes, près de la moitié de la croissance est liée aux biens sensibles aux tarifs. Cependant, les principaux moteurs de l'inflation (les services et le logement) continuent d'augmenter à un rythme modéré.
Alors pourquoi le marché a-t-il initialement ignoré le rapport (EUR/USD a augmenté de seulement 20 pips), pour ensuite l'interpréter en faveur du billet vert ?
La principale raison réside dans l'affaiblissement des attentes accommodantes concernant les futures actions de la Réserve fédérale. Le rapport met en doute la probabilité d'une baisse de taux en septembre. Bien que le changement ait commencé plus tôt (après la publication des chiffres de l'emploi non agricole de juin), les données ont incité les traders à réévaluer leurs prévisions. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité que la Fed adopte une approche attentiste en septembre a grimpé à près de 50 %. À titre de comparaison, début juillet, la chance d'une baisse de taux en septembre était supérieure à 90 %. Maintenant, les traders voient les chances comme étant de 50/50. En même temps, les participants au marché s'attendent presque unanimement à ce que la Fed maintienne sa politique actuelle inchangée lors de la réunion de juillet (probabilité de 98 %).
Il semble que les traders voient le rapport de l'IPC à travers le prisme des récentes déclarations du président de la Fed Jerome Powell, qui a maintes fois souligné que l'incertitude quant à l'impact des tarifs sur l'inflation et l'économie est l'une des principales raisons pour lesquelles la Fed est en pause.
De facto, l'inflation s'accélère—et les traders en tirent des conclusions en conséquence.
Cependant, il est important de rappeler les signaux clés des minutes de la réunion de juin de la Fed, publiées la semaine dernière. Selon ces minutes, les membres de la Fed considèrent l'inflation induite par les tarifs comme "temporaire ou limitée". La plupart d'entre eux n'ont pas abandonné le cap déclaré vers un assouplissement de la politique monétaire, laissant la place à une ou deux baisses de taux d'ici la fin de l'année.
Par conséquent, le "triomphe" du dollar pourrait se révéler de courte durée. Si les responsables de la Fed continuent d'affirmer que le pic d'inflation est temporaire et que la voie de l'assouplissement reste intacte, la paire EUR/USD pourrait rapidement revenir à sa plage précédente de 1.1680–1.1750. Ce scénario semble assez probable, surtout étant donné que l'essentiel de l'IPC de base est constitué des secteurs des services et du logement, non directement influencés par les tarifs du commerce extérieur. Ainsi, la Fed pourrait bien interpréter l'accélération de l'inflation de juin comme un phénomène temporaire. De plus, les prix des services et du logement continuent de croître régulièrement, sans signes d'accélération.
Tout cela suggère que, dans le contexte du trading à moyen terme, maintenir des positions courtes sur l'EUR/USD reste une stratégie risquée. Une posture attentiste est préférable, ou des positions longues si l'impulsion baissière s'estompe, surtout si les vendeurs ne parviennent pas à percer le niveau de support à 1.1600, qui correspond à la ligne Kijun-sen sur le graphique journalier.
